2025Q1公司实现营收5.69亿元，同比+3.80%；实现归母净利润0.61亿元，同比-11.78%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比-18.34%。公司2025Q1营业收入实现稳健增长，归母净利润下滑主要系毛利率有所下降，我们判断系机床行业需求整体偏弱，行业价格竞争激烈，公司产品售价降低压缩毛利率空间。

　　2025Q1公司毛利率为21.11%，利来国际入口同比-4.84pct。公司毛利率有所下降，我们判断系：①会计政策变更，质保相关销售费用计入营业成本，影响毛利率下降；②机床行业需求偏弱，行业价格竞争激烈，公司产品降价压缩毛利率空间。2025Q1公司销售净利率为10.78%，同比-1.90pct，主要系毛利率下降拖累。

　　持续加码研发提升产品竞争力，利来国际入口五期项目投资建设打开成长空间：1）公司研发投入持续加码：2024年公司研发费用1.12亿元，同比+10.35%，2025Q1公司研发费用0.29亿元，同比+10.43%，公司持续加码研发投入。截至2024年末，公司累计获得发明专利26件，实用新型专利184件，外观设计专利25件，软件著作权41件。公司持续保持高强度研发投入，提升产品竞争力，推动核心零部件国产化。

　　2）投资建设五期高端智能数控装备项目：根据公司公告，公司计划自筹投资8.5亿元建设纽威数控五期高端智能数控装备项目。项目计划建设约4.75万平方米生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产，预计2027年6月建成投产。公司持续投资建设产能，打开长期成长空间。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.60/4.20/4.92亿元，当前股价对应动态PE分别为18/16/13倍，公司持续加码研发投入提升产品力，投资建设五期产能打开成长空间，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。利来国际入口